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全球燃料需求下降 柴油价格恢复预期很长

据美国能源信息署(EIA)近日公布的统计数据显示,全球石油和燃料需求的下降推动美国2月至6月原油出口从每日370万桶的创纪录高位继续下滑。

全球燃料需求下降 柴油价格恢复预期很长 (http://www.hufuwang.cn/) 国际原油价格 第1张

两大库存利多有限,全球库存依旧高压

原油直播室据EIA报告显示:除却战略储备的商业原油库存减少163.9万桶至4.944亿桶,减少0.3%;上周美国国内原油产量减少20万桶至1070万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口516.8万桶/日,较前一周增加16万桶/日;美国原油产品四周平均供应量为1778.1万桶/日,较去年同期减少15.9%;美国上周原油出口增加42.7万桶/日至302.2万桶/日;美国汽油库存变化值连续7周录得下滑,美国精炼油库存变化值创3月13日当周以来新低。

在飓风劳拉和热带风暴贝塔导致的关闭、对第二或第三波新冠肺炎疫情的担忧中,目前存在很多噪音,供求前景的不确定性可能会在短期内抑制市场。API预期出现严重误差,报告显示原油产量意外小幅增加,汽柴油大幅减少,精炼油意外下滑。

从全球库存的角度来看,由于巨大的供需错配导致二季度全球库存较年初增加了近10亿桶,截止到目前下降了约2亿桶,但从库存结构来看,降幅最大的是海上在途库存以及浮仓库存,岸上库存依然处于历史高位,去化速度明显较慢,因此在10月份因为油轮租约到期的浮仓很难找到岸罐进行存放,要么转为现货市场出售要么再续约成为新的浮仓,不过这依然需要原油近月贴水扩大来支撑新浮仓的经济性,而当前的囤油经济性在盈亏平衡线附近,没有很高的利润。

国内柴油消费恢复乏力问题显著,恢复预期过程可能会相对漫长

根据统计局数据,8月份中国客货运周转量数据出炉。8月份中国公路货运周转量5576.32亿吨公里,环比增加235亿吨公里,已恢复至去年同期的85.03%.8月份中国客运周转量为466.66亿人公里,环比增加30.72亿人公里,已恢复至去年同期的59.17%.这一点与社会零售总额及餐饮收入等消费数据并不完全吻合。不过,也可以理解,居民消费及餐饮支出主要与汽油消费相关,而公路客货周转量数据也基本与柴油消费相关,两者的结合点在于跨省旅行所产生的消费支出与客运周转量。

我们还是着重来看8月份客货运周转量数据,月度同比数据还是负增长的,公路货运周转量增长比较乏力,客运周转量数据恢复进度整体也显得非常缓慢。更为重要的是,客运周转量环比数据显示,自4月至8月份,其环比增幅在迅速收窄。其实,公路货运周转量也出现了同样的问题。卓创认为,这说明,基于柴油车运输的主要衡量指标,客货运周转量都出现了恢复乏力,增长减缓的问题,这也能直观的体现出柴油消费量景气度偏差的问题。当然,不可否认的是,部分研究机构披露的高频公路整车流量景气度指数还是维持环比增长的,但这一点应该看作为恢复性增长进程。

与此同时,我们看到,在国内工业增加值拉动之下,柴油车(包含客运商用车)用车强度可能会相对乐观,这是一个简单的相关性关系,但这主要还是基于生产原料运输维度及恢复性需求维度。所以,尽管工业生产较为积极,但在消费尚未恢复的情况下,市场货源流通势必会存在原料运输积极性减弱,消费端运输努力做恢复的现象。而这一点生产及消费端的预期,可以等到9月底出炉的PMI数据的原材料库存指数及新订单指数来做验证。总之,国内柴油消费已经出现了恢复乏力,恢复预期漫长的问题。所以,中短期不要对柴油价格走势报太多希望,谨慎预期10月下旬到11月上旬,会在柴油价格异动周期。

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